我们今天来看一家，在疫情下明显受益的上市公司，江苏硕世生物科技股份有限公司（股票简称：硕世生物）2010年成立，2019年12月在上交所科创板上市，聚焦“传染病检测”和“妇幼健康”两大领域，是分子诊断行业的创新领导者之一。
从成立以来，硕世生物始终致力于体外诊断试剂、仪器的研发、生产、销售与整体解决方案的提供，并逐步构建自上游核心原料贯穿至下游检验服务的一体化布局，逾700种产品广泛服务于全球100多个国家和地区的医疗机构、疾控中心及第三方医学检验实验室。
上市当年，也就是2019年时，硕世生物的营收不到3亿元，疫情下的第三年，营收夸张地增长至55.4亿元；2024年快速回落至4亿元，2024年继续下跌，2025年上半年算是基本止跌了，估计全年也差不多在接近4亿元的规模吧。
2025年上半年，主要增长的是“外购仪器及材料”和“其他”等这类非核心业务，包括“检测试剂”、“检测仪器”和“检测服务”等核心业务同比都在下跌，也就是说，营收规模基本稳定，但营收质量是有所下降的。
境内市场略有下跌，境外市场还有一定的增长，只是境外市场的规模太小，其增长或下跌的影响也有限。
疫情前的净利润是数千万元，疫情下最高增长至了18亿元，疫情之后就开始了亏损，2024年和2025年上半年都算是基本保本。
毛利率在疫情前超八成，疫情下逐步降至六成出头，疫情后也在这个水平上维持着。销售净利率在疫情前接近三成，疫情下更高，疫情后就比较难看了，2025年上半年也是不及格的水平。净资产收益率是放大版的销售净利率，疫情下也达到了六成左右的超高水平，但还是没能发出“葵花宝典”（净资产收益率高于毛利率）绝招，疫情后的情况就比较难看了。
几大业务的毛利率差异比较大，核心业务“检测试剂”的毛利率较高是平均毛利率较高的主要保障因素；前面我们还在说“外购仪器及材料”是非核心业务，其45.1%的毛利率似乎又说明，外购业务也是相当赚钱的，而“检测仪器”和“检测服务”一般认为是核心业务的，2024年上半年都跌成负数了，好在其规模较小，对平均毛利率的影响有限。
疫情下的主营业务盈利空间高达近50个百分点，日子别提有多滋润了；疫情后的两年半，主营业务全部亏损，2025年上半年虽然净利润已经扭亏，但主营业务仍然亏损近20个百分点，相较上年的改善有限。
导致亏损的主要原因当然是下降不及时的期间费用，2023年的期间费用超过了营收，2024年和2025年上半年是营收的八成左右。营收增长的时候，费用跟着涨是比较容易的；营收大幅下跌的时候，费用控制既需要时间，还有延迟，不可避免地会形成长达好几年的“过渡期”。
2022年和2023年因为“资产减值损失”严重，再加上也有一定的信用减值损失，政府等没能起到太大的抵消作用，这两年在这方面的净损失都比较高。2024年和2025年上半年的情况明显好转，甚至是这一年半能够基本保本的关键因素。
2024年主要是以前计提坏账损失的“烂账”多回收了一些，再加上政府补助等增长。2025年上半年主要得益于“公允价值变动收益”，对于拿着10多亿元在理财的硕世生物来说，收益水平并不算高。
分季度来看，2023年的四个季度都是九成左右的“脚板斩”；基数低了之后，2024年就有涨有跌了，只是把2023年四季度没跌够的补跌了一些，2025年上半年的两个季度就更平稳了。疫情后的这十个月，营收规模基本在9000万元左右，只有我们前面提到的2023年四季度是个例外。
除了2024年和2025年的一季度有所盈利之外，其他季度都在亏损，2024年以来的亏损金额相对较低，形势已经没有2023年严峻了。
季度间的毛利率波动比较大，2024年二季度的增长只有一个季度，能否维持这样的高位，还需要观察。除了2024年一季度的主营业务有所盈利之外，其他季度的主营业务都在亏损；最为严重的2023年三季度的总成本接近营收的两倍，2024年以来的情况要好得多，但离持续实现主营业务盈利，还需要很大的努力才行。
“经营活动的现金流量净额”在2023年也出现了净流出，但很快就稳定下来了。结合着前面的“信用减值损失”并不夸张，以前那些帮他们担心坏账损失的朋友，似乎是在操空心；能接到单，就能收回钱，在这方面，当事企业的心里更有数。
在赚大钱后，硕世生物也搞了一些规模不小的投资，从其现在的营收规模看，这些投资并不能解决疫情后，营收下跌的问题。或许正是看到无效投资的效果不佳，硕世生物并没有过于紧张其营收的下跌，至少没有想通过烧钱来维持高营收水平。
在疫情下赚了大钱，硕世生物的现金及现金等价物是总负债的数倍，其长短期偿债能力都是极强的。现在的主要问题是近40亿元的总资产，30多亿元的净资产，只能实现3亿多元的营收，怎么算账，都不可能有较高的收益水平了，甚至是不花成本也不行。
当一家自身发展正常的公司，被天上掉下来的“馅饼”连续砸中后，是好事还是坏事？大体上是好事，但当“馅饼”不掉了之后，很少有公司能回到以前的正常经营轨道了。硕世生物是不是这种情况？朋友们自己已经有了答案吧。
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